벽돌과 바이트가 만났을 때: 토큰화가 기존 부동산 시장의 격차를 메울 수 있을까?(25-11-28)/ Giulio Cornelli.BIS

<요 약>

 

본  논문은 2019년부터 2025년까지 여러 플랫폼에서 수집한 새로운 미국 데이터를 활용하여 부동산 토큰화가 기존 시장의 격차를 메운다는 것을 보여준다.

토큰화된 부동산의 공급은 실물 부동산 시장의 가격, 수요, 유동성, 그리고 공급에 의해 결정된다.

이러한 요인들은 기존 부동산과 부동산 투자 신탁(REIT) 포트폴리오의 공급에 각기 다른 영향을 미친다.

신용 접근성이 제한된 지역에서 토큰화된 부동산의 성장세가 더 빠르게 나타나는데, 이는 토큰화가 부동산 접근성의 격차를 메울 수 있음을 시사한다.

마지막으로, 토큰화가 유동성 격차를 해소할 수 있는지 검증하기 위해 자연재해와 관련된 거래 활동을 외생적 유동성 충격으로 분석했다.

토큰화된 부동산의 거래량은 재난 발생 후 이틀 동안 누적 35% 증가했는데  이는 토큰화가 일반적으로 유동성이 고갈될 때 유동성을 유지할 수 있음을 시사하지만, 이는 플랫폼이 환매 기능을 제공하는 경우에만 가능하며, 이는 파산 위험이 더 높아질 수 있음을 시사한다.  

 

주제어: 부동산,토큰화,토컨화된 실물자산,토컨화된 주택,유동성

 

Abstract

Using novel US data from multiple platforms over 2019–25, I show that real estate tokenisation fills gaps in traditional markets.

The supply of tokenised real estate is driven by pricing, demand, liquidity and supply in the physical property market. These factors affect the supply of traditional real estate properties and Real Estate Investment Trust (REIT) portfolios differently.

Areas with limited access to credit see more rapid growth in tokenised properties, suggesting tokenisation may bridge gaps in access to real estate.

Finally, to test whether tokenisation can address liquidity gaps, I analyse trading activity around natural disasters as an exogenous liquidity shock.

Trading in tokenised properties rises by 35% cumulatively over the two days following a disaster.

This suggests that tokenisation can preserve liquidity when it typically dries up, but only if platforms provide buyback features, which comes with higher insolvency risk.

 

Keywords: real estate, tokenisation, tokenised real world assets, tokenised housing, liquidity

 

 

BIS Working Papers No 1311

 

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