□ 본 연구는 ①ESG 평가등급이 높은 기업을 편입하는 전략(ESG tilt strategy), ②ESG 평가등급이 개선된 기업을 편입하는 전략(ESG momentum strategy) 및 ③두 가지를 동시에 고려한 전략에 따라 구성된 각 포트폴리오의 투자성과를 확인하기 위한 실증분석을 수행함
□ 분석 결과 E, S, G 등급 및 ESG 통합등급이 높은 기업들로 구성된 포트폴리오뿐만 아니라 등급이 개선된 기업들로 구성된 포트폴리오에서도 유의한 양(+)의 초과수익률이 관측됨
□ 또한, E, S, G 등급 및 ESG 통합등급이 개선된 기업들을 E, S, G 등급 및 ESG 통합등급이 낮은 수준에서 개선된 기업과 높은 수준에서 개선된 기업으로 구분하여 초과수익률을 비교한 결과, 등급이 낮은 수준에서 개선된 기업에서 더 높은 양(+)의 초과수익률이 관측되는데, 투자자는 기존 ESG 평가등급이 낮은 기업의 개선 효과에 대하여 더 큰 기대를 하는 것으로 생각됨
□ 이처럼 ESG 요소를 투자에 활용하는 전략을 다양화함으로써 우수한 책임투자 성과를 창출할 수 있을 것으로 기대함
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