관세율 변동이 소비자 물가에 미치는 영향:미국 내 실증적 분석(26-6-18)/키네하라 켄타(木根原 健太)外.BOJ

<요 약>

2025년 미국 트럼프 행정부의 관세 인상 이후, 미국 소비자 물가가 관세 충격에 어떻게 대응할지에 관심이 집중되고 있다.

초기에는 관세가 부과되면 가격이 소비자 물가로 전가되어 인플레이션이 상승할 것이라 믿었으나, 실제로는 가격 통과가 점진적으로 진행되고 있다.

시계열 모델을 사용한 이전 연구들은 이러한 관세 충격이 소비자 물가에 미치는 영향에 대해 아직 합의에 이르지 못했다.

본 논문은 이전 연구들 간의 결과 차이와 지난해 이후 미국 관세에서 소비자 물가로의 물가 전달 속도가 점진적으로 변해온 점을 살펴보며, 관세 충격에서 소비자 물가로의 전환이 국가별로 변화한다는 관점에서 분석한다.

분석결과 지속적인 관세 체제에서는 인플레이션 압력이 발생할 수 있고, 임시 관세 체제에서는 디스인플레이션 압력이 발생할 수 있음을 보여준다.

더불어, 지속적인 관세 체제 하에서도 비용 흡수 능력은 인플레이션 압력을 억제하고 가격 반영 지연효과에 도움이 될 수 있을 것이다.

또한, 이전 연구들 간의 추정치 차이는 관세 지속 단계의 차이에 의해 영향을 받을 수 있다.

따라서 관세 충격이 소비자 물가에 미치는 영향은 주마다 다르며, 미래 예측은 상당한 불확실성을 수반하는 것으로 간주된다.

 

JEL 분류 번호C32, E31, F14

키워드 평활추이, 지역 예측, 관세율, 소비자 물가

 

【要 旨】

2025 年の米国トランプ政権による関税引き上げを受け、関税ショックに対する米国 消費者物価の反応について注目が集まっている。当初は、関税賦課後すぐに消費者物価 に転嫁され、相応のインフレ率の上昇が生じるとの見方が多かったが、実際は、価格転 嫁が緩やかなペースで進んでいる。こうした関税ショックが消費者物価に及ぼす影響に 関して、時系列モデルを用いた先行研究では、これまでのところコンセンサスはない。 本稿は、こうした先行研究間の結果のばらつきや、昨年以降の米国関税の消費者物価へ の価格転嫁が緩やかなペースで進んでいる点を、関税ショックの消費者物価へのパスス ルーが状態依存的に変化するという観点から検証する。分析の結果、持続的な関税レジ ーム下では、インフレ圧力が生じる一方、一時的な関税レジーム下ではディスインフレ 圧力が生じる可能性が示唆された。また、持続的関税レジーム下であっても、コスト吸 収力がある場合は、インフレ圧力を抑制し、価格転嫁にラグをもたらす可能性が示唆さ れた。加えて、先行研究間の推計結果の違いには、関税の持続性の局面差が寄与してい る可能性が確認された。このように、関税ショックの消費者物価への影響は状態依存性 を有し、先行きの予測には大きな不確実性が伴うと考えられる。

JEL 分類番号：C32、E31、F14

キーワード： 平滑推移,Local Projection、関税率、消費者物価

 

 

日本銀行ワーキングペーパーシリーズ(WP series)  No.26-J-8

wp26j08.pdf

0.63MB