스테이블코인: 금융 위험을 안고 있는 혁신적인 결제 기술(25-11- 17)/Rashad Ahmed外.NBER

최근  제정된 GENIUS 법은 스테이블코인에 대한 연방 및 주 차원의 이중 규제 체계를 구축하여 USD 스테이블코인 시장을 GENIUS 준수 스테이블코인과 비준수 스테이블코인으로 효과적으로 구분한다.

본 논문은 결제 시스템 효율성 및 비용 측면에서 스테이블코인의 활용 사례와 잠재적 이점, 그리고 머니마켓 뮤추얼펀드 및 은행 예금과의 대체 가능성에 대해 논의한다.

또한, 실증 분석 및 과거 사례 연구를 활용하여 GENIUS 준수 스테이블코인과 비규제 스테이블코인 모두와 관련된 금융 안정성 위험을 분석한다.

마지막으로, 대규모 달러 스테이블코인 생태계의 출현이 미치는 경제적 영향에 대해 논의한다.

이 논의는 2025년 1월 20일부터 7월 17일까지 미국 내 모든 스테이블코인 관련 팟캐스트 에피소드에 대한 대규모 언어 모델(LLM) 분석을 통해 수집된 전문가 의견에 대한 새로운 설문 조사를 통해 뒷받침된다.

 

<결론 및 향후 주요 쟁점>

 

스테이블코인은 앞으로도 계속 사용될 가능성이 높다. 미국에서 CBDC 형태의 공공 대안 개발을 막고 있는 GENIUS 법과 이에 수반되는 입법안 및 행정명령은 이러한 방향으로 USD 디지털 화폐가 발전할 것임을 시사한다. 이는 시장이 성숙하고 발전함에 따라 해결해야 할 여러 가지 질문, 쟁점, 그리고 정책 과제가 제기된다.

 

1.  스테이블코인 시장 성장과 미국 고유동성자산(HQLA)에 미치는 영향

 

수조 달러에 달하는 성장 전망 속에서, GENIUS 규정을 준수하는 스테이블코인으로 유입되는 이러한 대규모 자금은 어디에서 유입될지, 그리고 스테이블코인 보유금이 투자될 고유동성자산 시장에 어떤 영향을 미칠지 궁금해지는 것은 당연하다. 국채 시장과 은행 시스템은 MMF 산업보다 훨씬 더 큰 영향을 받을 것으로 예상된다. MMF에 미치는 영향은 스테이블코인이 새로운 주요 결제 수단으로 자리 잡을지, 아니면 토큰화된 MMF와 유사한 위험-수익률 특성을 가진 수익률 제공 디지털 자산으로 자리 잡을지에 따라 크게 좌우될 것이다.

 

 -.국채시장과 정부부채조달 에 미치는 영향 -.은행에 대한 영향 2.효율적인 결제수단 또는 디지탈자산이 새로운 금융위험을 창출함 -. GENIUS 호환 스테이블코인의 광범위한 채택또는  분산된 글로벌 환경

 

3.국제적 정책조정문제

 

 

 

NBER Working Paper 34475

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