전쟁, 위협, 그리고 주권 채권 시장(26-6-29)/Jonathan Federle外.IFW

<요 약>

우리는 전쟁과 군사적 위협이 금융 시장에 어떤 영향을 미치는지 연구한다.

1822년 이후 30만 건 이상의 월간 가격 관측 데이터를 활용해 90개국 이상을 위한 외부 통화 채권 지수인 EXBI를 만듭니다.

EXBI를 사용하여 전쟁이 수익과 차입 비용에 미치는 큰 영향을 문서화했다.

글로벌 외부 채권 포트폴리오에서는 1표준편차 전쟁 충격이 수익률을 5%포인트 낮춘다.

국가 차원에서는 국내 전쟁이 급격한 손실을 초래하고 채무 불이행 위험을 높인다.

군사적 위협은 위협받는 국가에서는 채권 가격을 하락시키지만, 위협적인 국가에서는 그렇지 않아 이들이 지경제적 강압의 통로로서의 역할을 부각시킨다.

 

주제어 국채수익율,전쟁위험,지정학적위험,군사화돤분쟁,국채무불이행,국제금융역사,분쟁과재무,국제자본시장

 

 

Abstract

Jonathan Federle, Robin Greenwood, Josefin Meyer, Carmen Reinhart, Christoph Trebesch

We study how wars and military threats affect financial markets. Leveraging more than 300,000 monthly price observations since 1822, we create an external currency bond index for more than 90 countries — the EXBI.

Using the EXBI, we document large effects of wars on re turns and borrowing costs.

In a global external bond portfolio, a one-standard-deviation war shock lowers returns by five percentage points.

At the country level, wars at home generate sharp losses and increase default risk.

Military threats depress bond prices in threatened states, but not in threatening ones, highlighting their role as a channel for eoeconomic coercion.

 

Keywords: sovereign bond returns, war risk, geopolitical risk, militarized disputes, sovereign de fault, global financial history, conflict and finance, international capital markets

 

Kiel Working Paper 3923

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